射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18红楼梦多少字亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本红楼梦多少字次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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