近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.1独立事件与互斥事件的区别与联独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频2万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ET独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频F、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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