财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社(shè)表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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