自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益。

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