公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的(de)托管人(rén)结(jié)算模式和券商(shāng)结算模式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正(zhèng)在基金(jīn)行业(yè)悄然(rán)流行。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)，该基(jī)金由博道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正(zhèng)在发行的(de)易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)ETF将由易(yì)方达与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的推出(chū)也吸(xī)引(yǐn)了行业各(gè)方目(mù)光(guāng)，据业内(nèi)人士透露(lù)，除了广发(fā)证(zhèng)券(quàn)有(yǒu)落(luò)地的基金(jīn)产品之外(wài)，其他券商、基(jī)金公(gōng)司也在(zài)关注研(yán)究这一新的模式，也在摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内人(rén)士看来，目前基金(jīn)结算模式(shì)迎来新时代。券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣，基金管理人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河(hé)中(zhōng)，托(tuō)管人(rén)结算模式(shì)是最(zuì)早出现也是最为成熟(shú)的基金结算(suàn)模式(shì)。到了2017年，券商(shāng)结算模式启动试点，成为基(jī)金公司(sī)撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之后由试点转常规，发(fā)展(zhǎn)迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索中(zhōng)落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的(de)博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”的(de)基金。而目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分(fēn)别由(yóu)博道(dào)、易方(fāng)达(dá)两家基金公(gōng)司与(yǔ)广发(fā)证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券公吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市司中，广发证券是率先(xiān)有(yǒu)落地(dì)基金产品的券商，据了解，其他(tā)券商(shāng)也在积(jī)极(jí)研究这一新(xīn)的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交易(yì)申(shēn)报(bào)，由(yóu)托管银行进行结算(suàn)，在这种(zhǒng)模式下，资金存放(fàng)在托管(guǎn)银(yín)行(xíng)的(de)托管账户，无须银证转账到证券公(gōng)司(sī)。这也(yě)成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模(mó)式的最(zuì)大不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金(jīn)集(jí)中存放在(zài)托管银行，在(zài)券商(shāng)开立的(de)资(zī)金账户无需(xū)实(shí)际上的(de)银证(zhèng)转账存入(rù)资金(jīn)，每个交易日基金(jīn)公司采用(yòng)申报交(jiāo)易额度(dù)，使用虚头寸资(zī)金(jīn)的(de)方式进行场(chǎng)内交易，券(quàn)商根据(jù)已申报(bào)的交(jiāo)易额度每日滚动计算(suàn)产(chǎn)品资金账户虚(xū)头寸资金(jīn)余(yú)额，以(yǐ)实现对(duì)产品场内交易额度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过经(jīng)纪券商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的(de)交(jiāo)易前端控制、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算由托(tuō)管(guǎn)行(xíng)完成，解(jiě)决了(le)部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的托管(guǎn)资金(jīn)归属保管(guǎn)问题，一(yī)定程度(dù)上调动(dòng)了托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时基(jī)金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公(gōng)募(mù)基(jī)金与证券(quàn)公司结算模式的选择，更好(hǎo)地满足(zú)各方差(chà)异化(huà)的需求，也印证了券商财富(fù)管理转型(xíng)已经进(jìn)入更加(jiā)成(chéng)熟(shú)和(hé)高速发展阶段 ，多(duō)样的结算模式备选可以有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投资(zī)人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是(shì)对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可(kě)以保证较好(hǎo)运(yùn)营效率带(dài)来的优(yōu)质交易(yì)体(tǐ)验的同(tóng)时，兼顾券商与基金公司的商业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投(tóu)顾业务，产(chǎn)品工(gōng)具化配置”的(de)趋势逐渐形成(chéng)，该模式将进一步促进(jìn)，金融(róng)机(jī)构为广大投资人提供更(gèng)多的(de)交(jiāo)易工具选择。”他进一步分析(xī)指(zhǐ)出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户交易结算(suàn)资(zī)金的三方(fāng)存管框架，谈及(jí)这类模式的创新点，平安基金总结(jié)为三(sān)大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚(xū)头寸指(zhǐ)令(lìng)对接(jiē)，资(zī)金无需(xū)三(sān)方存管；二(èr)是(shì)交(jiāo)易交(jiāo)收分离：证券公(gōng)司对(duì)产(chǎn)品场内交易(yì)进行前(qián)端验(yàn)资(zī)验券；三是日终资金对账：实现证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资验券(quàn)功能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商渠道(dào)的商(shāng)业模(mó)式创新

　　作(zuò)为一种新(xīn)的交易(yì)结(jié)算模(mó)式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是(shì)比较陌生。相比过往的结算模式，公募基(jī)金采用(yòng)类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是(shì)投资者关注的问题(tí)。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常(cháng)申购(gòu)赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业(yè)务也是(shì)通过券商完成，可以(yǐ)全(quán)方位的跟券商合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优点(diǎn)是(shì)证券(quàn)公司(sī)对产品场内交易进行前端验资验(yàn)券，可(kě)有(yǒu)效防(fáng)控(kòng)异常(cháng)交(jiāo)易和超(chāo)买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人而言，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统(tǒng)托管(guǎn)银行(xíng)结算(suàn)模式，有两方面好处：一是，加强了交易(yì)前端验资(zī)验券功能，优化交易监控和头寸透(tòu)支风险管理；二(èr)是，兼顾(gù)了与券商(shāng)渠道商业(yè)模式的创(chuàng)新(xīn)，类(lèi)似与券(quàn)商结(jié)算模式，捆(kǔn)绑了(le)商业利益，有(yǒu)利于券商代买市占(zhàn)率(lǜ)的提升。博时基(jī)金(jīn)券商业务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他(tā)进一步分析称(chēng)，“相较券商结算模式，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，也有两方(fāng)面好处：一是，无需(xū)银证转账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所(suǒ)提(tí)升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与(yǔ)风险(xiǎn)控制两方面的需求，相？过(guò)往(wǎng)的结算模式体现出了？定(dìng)优势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下无需银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分(fēn)布(bù)，效率有所提升，同时也简化了开户(hù)环节，免去了三(sān)？存管登记确认；而(ér)相比(bǐ)托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模式下加强了(le)交易前端验资验券功能，可(kě)优化(huà)交易监(jiān)控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要(yào)优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一(yī)是，类QFII结算模(mó)式下，产品资金(jīn)不是集中于原(yuán)来(lái)的证券公司资金账(zhàng)户(hù)，仍(réng)然(rán)存(cún)放在托管行(xíng)账户(hù)，实(shí)现(xiàn)的方式是需要将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通(tōng)。通过“虚(xū)头寸”将(jiāng)托(tuō)管行和(hé)券(quàn)商打通，免去(qù)银证(zhèng)转账的步(bù)骤，解决(jué)了普通券结模式下资金分散管(guǎn)理，资金划拨(bō)时间受银证转账时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资(zī)运(yùn)作过程(chéng)，减少银证转账(zhàng)资(zī)金划(huà)拨工作，例(lì)如，定期(qī)费用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对(duì)比券商(shāng)结算模式，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券资金账户(hù)开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方(fāng)职责(zé)所(suǒ)在，以(yǐ)及完善业(yè)务(wù)风(fēng)险管理。通过交易交(jiāo)收分(fēn)离，证券(quàn)公司前端(duān)验资(zī)验券可(kě)有(yǒu)效(xiào)防(fáng)控异常交易(yì)和超买风险，托(tuō)管人(rén)负责(zé)交收；日终资金对账实现(xiàn)证(zhèng)券公司与(yǔ)托管人系统对(duì)接对(duì)账(zhàng)，可防范(fàn)资(zī)金结算风(fēng)险。

　　平安基(jī)金同时也谈到了ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一方面，类似托(tuō)管人(rén)结算模(mó)式(shì)，该(gāi)模式与托管人(rén)结算模式一致，对(duì)投资组合而言(yán)需按月(yuè)计算缴纳最(zuì)低结算备付金与保证机制；另(lìng)一(yī)方面，虚头寸机(jī)制(zhì)下，管理人、托管人(rén)与券商三(sān)方需每(měi)日确立(lì)场内(nèi)/外资金分(fēn)配比例。取决于投(tóu)资(zī)组合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增加(jiā)日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现(xiàn)基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看(kàn)，不(bù)少基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注(zhù)度较高，也在(zài)筹(chóu)备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合(hé)作。不(bù)过，参与这类业务(wù)还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍(réng)有待解决(jué)等问题，初期或更多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在(zài)公司内部对这一业(yè)务进行了探讨，业务(wù)操作上(shàng)的障碍(ài)并不大。”一(yī)家(jiā)基金公司人(rén)士表示，这类业(yè)务(wù)具备一(yī)定(dìng)吸引力，相比较托(tuō)管(guǎn)行结算模式和券商结算模式，这一(yī)模式可以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双(shuāng)方的销售力(lì)度，同时在此类模式(shì)刚刚(gāng)起步阶段(duàn)阶段参与，存在明(míng)显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表(biǎo)示，关(guān)于类QFII结算模式仍(réng)处(chù)于发展(zhǎn)初(chū)期，该(gāi)模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的(de)限(xiàn)制(zhì)仍有待解决，成(chéng)为主流结算(suàn)模(mó)式仍不(bù)具备(bèi)条件(jiàn)。展望未(wèi)来(lái)，预计相关金融机(jī)构对(duì)该模式会保持(chí)高度关注，会成(chéng)为选择(zé)之(zhī)一。

　　平(píng)安(ān)基金相关(guān)人士更有信心，认为这是一个基金、券商(shāng)、银(yín)行(xíng)三(sān)方共赢的模式，有望成为新的行业(yè)发展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券(quàn)结(jié)模式、托管人结算模式均(jūn)有比较优势；对托管人而(ér)言，产品(pǐn)资(zī)金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转账；对(duì)证券(quàn)公司提高服务机构(gòu)客户(hù)的能(néng)力，也加强了公司(sī)品牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及(jí)不少(shǎo)系统改造，尤(yóu)其是托管行(xíng)和券商(shāng)。博(bó)道基金(jīn)就表(biǎo)示(shì)，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿(yán)用券商结算(suàn)模式下(xià)的场内交易前端验资验券相关流程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉(shè)及一些(xiē)小改动。但券(quàn)商和托(tuō)管行的系统(tǒng)改动较(jiào)大，如在系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场内清算(suàn)、场(chǎng)外清算(suàn)等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实(shí)现的模式来看，主要是(shì)广发证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)、基(jī)金公司三方参与。而记者从业内了解(jiě)到(dào)，也有(yǒu)一些银行、券商对(duì)此也抱有积极态度(dù)，愿意(yì)布局此类业务。

　　从(cóng)单(dān)一模式走向三类模式(shì)

　　基金行业发(fā)展(zhǎn)25年(nián)以来，结算模式发生了重要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式三(sān)类(lèi)模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞(dàn)生起，采取的就(jiù)是银(yín)行托管人结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍(réng)然是(shì)目前公募基金结算的主流模(mó)式(shì)。这一模式是(shì)，基金(jīn)管理(lǐ)人租用券商的交易席位直连报盘交易(yì)所(suǒ)，托(tuō)管人作为特殊结算(suàn)参(cān)与人与中国(guó)结算进行(xíng)资(zī)金和证券(quàn)的(de)清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至(zhì)今(jīn)已历时5年有余(yú)。随(suí)着运(yùn)作(zuò)机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商(shāng)财富管理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据(jù)，2021年(nián)全年一共有144只新成(chéng)立基金采用了券结模(mó)式。根据(jù)中金公(gōng)司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模(mó)分别为616只和5709亿(yì)元(yuán)，占据全(quán)部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进(jìn)入了(le)新时(shí)代。

　　博道基(jī)金(jīn)相关人(rén)士(shì)就(jiù)表示(shì)，券商(shāng)结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式，每种结(jié)算模(mó)式各有优劣，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同情况，选择(zé)不同(tóng)的结算模(mó)式(shì)，最大限度的(de)调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随(suí)着权(quán)益市场行情修(xiū)复及券商(shāng)财富管(guǎn)理业(yè)务高速发展，在主动(dòng)权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基金(jīn)等(děng)产品类型上(shàng)，券结模式将有较大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士表示。

　　不(bù)少人士也(yě)看好券结模式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶段券商结算模式在中小(xiǎo)基(jī)金(jīn)公司中更加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对来说获得(dé)银行渠道的(de)营销支持(chí)难(nán)度较(jiào)大，券结(jié)模式能有效推(tuī)动(dòng)券商和基金公司的合作关系，有助于中小基金(jīn)新产(chǎn)品开(kāi)拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券结模式(shì)保有量会更稳(wěn)定一些，对于(yú)托管(guǎn)行有一(yī)个制(zhì)衡的作用(yòng)。以前是小公司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一(yī)些大公司陆续开(kāi)始试(shì)水，以后会(huì)是一(yī)个(gè)趋势。

　　博时(shí)基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，券商结(jié)算(suàn)模(mó)式的发展，已经从“拼数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展的边际制约因素，也从“投入成本较大、技(jì)术(shù)系统探索较吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市困难”转变为“产品策略与市(shì)场环境及需(xū)求的匹配度、业绩表现与客户(hù)体验的舒(shū)适度、销售服务(wù)与(yǔ)渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模(mó)式，将(jiāng)基金公司(sī)、基(jī)金产(chǎn)品与券商渠道(dào)的中长期利益深度绑定(dìng)；在此模(mó)式下，竞争(zhēng)格局会发生分化，回归“买(mǎi)方(fāng)投(tóu)顾陪伴模(mó)式”的(de)服务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券公司会受益于这一发(fā)展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市