5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月回族女人为什么离婚少(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来(l回族女人为什么离婚少ái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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