上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一(yī)起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零(líng)违约历史(shǐ)或将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上市(shì)公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如(rú)果启动破(pò)产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规(guī)则，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就(jiù)了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候(hòu)重(zh是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗òng)塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出(chū)现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目前关于(yú)可(kě)转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可能、是(shì)否还(hái)拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应加强(qiáng)对(duì)可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xí是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗ng)不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的短(duǎn)板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升风险意(yì)识(shí)，共(gòng)促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗