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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通琪琪格蒙语什么意思胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所琪琪格蒙语什么意思(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美(měi)联储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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