财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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