财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(f朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思)常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于参考资(zī)产(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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