尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(j读西的字有哪些，读喜的字有哪些īn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电(读西的字有哪些，读喜的字有哪些diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用读西的字有哪些，读喜的字有哪些面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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