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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长无锡市是几线城市布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自(zì)于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)无锡市是几线城市高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú无锡市是几线城市)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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