在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入(r推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释ù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和(h推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释é)衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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