近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(c100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米hǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米méi)964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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