本轮新股中，有不少风口(kǒu)的企业，但基本面都(dōu)非常垃(lā)圾，虽然表面看看似乎都(dōu)有亮点，但仔细看(kàn)看(kàn)就发现大都(dōu)是垃圾股。

　　一、晶合集成(chéng)（688249）

　　晶合集成主要从事(shì)半导体晶圆(yuán)生产代工服务，为(wèi)客户提供150-55nm不同制程工艺(yì)，成(chéng)立5年就成(chéng)长为(wèi)中国大陆收入第三(sān)大、12英(yīng)寸晶圆代工产能第(dì)三大的纯晶圆代(dài)工企业。2015年，合肥(féi)市政府根据集成电路产业发展规划(huà)及“芯屏器合”的产(chǎn)业(yè)发(fā)展战略，拟引(yǐn)进国(guó)际知名企业合(hé)作设立晶圆(yuán)代工厂，此(cǐ)后，晶合(hé)集成正式筹(chóu)划建设。成立(lì)至今，晶合(hé)集成已成为国内(nèi)面板显示驱动芯片龙头。

　　晶圆代工(gōng)企业，疫(yì)情后业绩爆发，利润此前一直(zhí)大(dà)幅亏(kuī)损，22年(nián)依靠收入和(hé)产品价格上涨利(lì)润(rùn)来到了31.6亿，但23年开始下游面(miàn)板行业需(xū)求大幅(fú)下滑，公司选(xuǎn)择了业绩最好的(de)时候(hòu)上市，此后走下(xià)坡(pō)路是必然的，23Q1公司首付大幅下滑60％，产(chǎn)能大幅闲置(zhì)后利(lì)润重(zhòng)回亏损（预(yù)计(jì)-3.5亿）。

　　二、三(sān)博脑(nǎo)科（301293）

　　三博(bó)脑科以神经(jīng)学(xué)科(kē)为龙头，强专(zhuān)科、小综合的发展模(mó)式(shì)，形成覆(fù)盖全国核心(xīn)区域的(de)医疗服务(wù)网。服(fú)务病种涵盖(gài)神(shén)经学科(kē)各类(lèi)脑肿(zhǒng)瘤(liú)、脑血管(guǎn)、功(gōng)能(néng)神(shén)经外科、脊髓脊柱、小儿(ér)颅脑等疾病，也(yě)包括妇科、儿科(kē)、内(nèi)科(kē)、外(wài)科、疼痛、全科等疾病。

　　专科医院，业绩一(yī)般般，民(mín)营医院里毛利率(lǜ)算比较低(dī)的(de)那一档，未来主(zhǔ)要(yào)看(kàn)扩张(zhāng)，也要小心政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，个人(rén)感觉比如几个国企医院（不(bù)论是收入增速还是(shì)估值），不(bù)关注了(le)。

　　三(sān)、曼恩斯特（301325）

　　曼恩斯特是一家(jiā)拥有高精(jīng)密狭缝式涂布模头产品的设计(jì)、研(yán)发和(hé)生产及涂布技(jì)术(shù)产业(yè)化整(zhěng)体解(jiě)决方案能(néng)力的高新技术(shù)企业(yè)。高精密狭缝(fèng)式(shì)涂布模头为锂(lǐ)电池生产涂布(bù)机的核(hé)心(xīn)部件，涂布是(shì)继(jì)制备正负极浆(jiāng)料完成后的下一(yī)道工序，是锂电池生产前段工序的核(hé)心环节，目(mù)的是将正负极浆料(liào)均匀地涂覆在(zài)铝铜箔上(shàng)。目(mù)前，曼恩斯(sī)特产品广泛(fàn)应用(yòng)于锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池涂布、半导体先进封装涂布(bù)、钙钛矿太阳能电池涂布(bù)、氢燃料电(diàn)池电极涂布、液晶显示中的薄(báo)膜晶体管(guǎn)涂布等。

　　锂电池产业(yè)链公司，业绩(jì)在21年爆发(fā)，22年业绩更进一步，但行业基本见顶，下游需求大(dà)幅放缓，上游锂矿价格大(dà)幅下(xià)滑，且(qiě)公司只(zhǐ)是生产过(guò)程中很小的(de)一块市(shì)场，天花板非常低，公司未来业绩压力巨大。

　　四、中芯集成（688469）

　　中芯集成(chéng)成立(lì)于2018年3月，总部位于浙江绍(shào)兴(xīng)，是一(yī)家专注于功率(lǜ)、传感和传(chuán)输应用领域，提供模拟(nǐ)芯片及(jí)模块(kuài)封装的代工服务的制造商(shāng)。中芯集成以晶圆代工为起(qǐ)点，向(xiàng)下延伸到模(mó)组封装，为(wèi)国(guó)内外客户提供一站(zhàn)式(shì)代工(gōng)解(jiě)决方案，为功率、传感和(hé)传输等(děng)领域(yù)的半导体产品(pǐn)公司提供完整生产制造平(píng)台，支(zhī)持客户研发以及(jí)大(dà)规模(mó)量产。

蝴蝶会采蜜吗　　晶圆代工企业，中(zhōng)芯国际关联企(qǐ)业，处于规模扩张阶段，但由于规模(mó)扩(kuò)大太快，折旧研发投入(rù)初期非常高，因此利润大(dà)幅亏损，好不容易快熬(áo)出头了（资(zī)本支出高峰在22年结(jié)束），公司也预期23年(nián)底会转为盈利，但下(xià)游(yóu)需求在23年大幅放缓(huǎn)，公(gōng)司面对的压力(lì)显然是要(yào)比(bǐ)那些(xiē)已(yǐ)经规模化完成有利润(rùn)的公司大得多，且(qiě)公(gōng)司过于依赖中芯国际(jì)，未(wèi)来还有可能面临(lín)同业竞争而收回许可的风险。IPO募资高达(dá)219亿，非(fēi)常大的IPO了(le)，不太乐观未(wèi)来的走(zǒu)势(shì)。

　　五、万丰股份（603172）

　　万丰股(gǔ)份(fèn)主要从事分(fēn)散染料及其滤饼的(de)研发(fā)、生产及销售，产品以中高端分(fēn)散染料为主，主要用于涤纶及其混纺织物(wù)的(de)染色和印(yìn)花，经分散染料(liào)印(yìn)染加(jiā)工(gōng)的(de)化纤纺织品，色泽艳(yàn)丽(lì)，耐洗牢度(dù)优良，用途广(guǎng)泛(fàn)。其中(zhōng)部分终(zhōng)端应用品(pǐn)牌包(bāo)括：安踏、李宁、阿迪(dí)达斯、耐克、优衣库、迪卡侬等。

　　传(chuán)统染料(liào)公司，毫无(wú)亮点，业绩(jì)在19年后(hòu)一路下滑，22年利润只有19年的一半都不到，下游服装(zhuāng)行业景气度也(yě)一般，不关注了。

　　六(liù)、友(yǒu)车(chē)科技（688479）

　　用友汽车成立于2003年，自设立以(yǐ)来，公司(sī)主营业(yè)务一直聚焦于汽车行业营(yíng)销与后市(shì)场服务领域(yù)，为客户提供(gōng)相关(guān)软件产品及服务。2010年被(bèi)用友网络收(shōu)购后(hòu)，公司继续独立经(jīng)营上述业务。用(yòng)友汽车(chē)主要面向汽车(chē)行(xíng)业的整(zhěng)车(chē)厂、经销(xiāo)商、服(fú)务站等客(kè)户，提供营销与后(hòu)市(shì)场服务领域的数智化解决方(fāng)案(àn)、云服务(wù)、软件及(jí)专业(yè)服务。

　　用友集团(tuán)旗下子公(gōng)司分拆(chāi)上市，汽(qì)车软件服(fú)务，汽车数(shù)字化是趋势，且随着人均保有量的增长，公(gōng)司(sī)行业(yè)前(qián)景不(bù)算很差(chà)，但公司自身技术含量较低，产品(pǐn)以车(chē)企营销(xiāo)系(xì)统为(wèi)主，基(jī)本没什(shén)么研发，都靠(kào)销售，且(qiě)汽车行业有明显周期性。

　　七、经纬股份（301390）

　　成立于2003年3月(yuè)的经(jīng)纬股(gǔ)份主要从事电力工程技术服务(wù)及地理信息技术服务。电力工(gōng)程(chéng)技术服务占主营业(yè)务收入(rù)比重超(chāo)过(guò)80％，是公司主要收入和(hé)利润来源(yuán)。电力工(gōng)程技术(shù)服务(wù)主要(yào)系为电网企业、工商(shāng)业企业电力相关工程提(tí)供规划咨询(xún)、设计(jì)、工程建设等服务。

　　电网(wǎng)和地理(lǐ)信息设计(jì)咨询公司，主要是电力(lì)工(gōng)程技术服务收入为主，比较依赖内蒙和浙江地区(qū)的国家电(diàn)网，本质上是(shì)工程(chéng)类企(qǐ)业，设备施工业(yè)务，所以应收(shōu)款(kuǎn)高，坏账多，现金流差，不关注(zhù)了。

　　八、慧智微（688512）

　　慧智微是一家为智能手(shǒu)机、物(wù)联网等领(lǐng)域提(tí)供射频前端的(de)芯片设计(jì)公司，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售。慧(huì)智(zhì)微具备全套射频(pín)前端芯片设计能(néng)力(lì)和集成化模组研发能(néng)力(lì)，技术(shù)体系(xì)以(yǐ)功(gōng)率(lǜ)放(fàng)大器(qì)（PA）的设计能力(lì)为(wèi)核心(xīn)，兼具低噪声放大器(qì)（LNA）、射频开关（Switch）、集成无源器件滤(lǜ)波器（IPDFilter）等射频器件(jiàn)的设计能力(lì)，产品系列覆盖的(de)通信频段需求包括2G、3G、4G、3GHz以下的5G重耕频段、3GHz~6GHz的5G新频段等，可为客(kè)户提供(gōng)无线(xiàn)通信(xìn)射频前端发射模(mó)组、接(jiē)收模组等。

　　射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)模组公司，下游(yóu)主要是消费电子，22年业绩(jì)大幅放缓，下游砍单存货(huò)大幅增长，亏(kuī)损(sǔn)不断扩大(dà)，主要是大(dà)量研发投入，但高研发下，公司毛利(lì)率(lǜ)极低，远低于同行业公司(sī)，但即(jí)便这样，估值却一路上(shàng)升到(dào)150亿，在(zài)IPO之前大(dà)量机构（近40家）参(cān)股（未来解禁后(hòu)都会(huì蝴蝶会采蜜吗)成为抛售的主力(lì)）。搞不懂这公(gōng)司的价值在哪里，但(dàn)现在风口，很可能(néng)被炒作。

　　九、航天(tiān)南(nán)湖（688552）

　　航天南(nán)湖(hú)是一家主要从事防空预警(jǐng)雷达研发、生产、销售和服务的国家(jiā)级(jí)高新技术和(hé)专精(jīng)特新“小巨人”企业。公司(sī)产品(pǐn)主要(yào)包括雷达及配套装备，重点供应国内军方客户和军工集团。成立至(zhì)今，航天南湖已成为(wèi)我国防空(kōng)预警雷达主要生产(chǎn)单位(wèi)之一。

　　军(jūn)工雷达企业，21年后业绩大幅(fú)下(xià)滑，22年虽然收入增长(zhǎng)较快，但利润远(yuǎn)没有回到20年，且关联交易占比越来越(yuè)高，对于这种客户不透明度蝴蝶会采蜜吗极(jí)高的军工企业，实在无法(fǎ)判断未来的价(jià)值(zhí)。

　　十(shí)、蜂助手（301382）

　　蜂助手是(shì)一(yī)家互联网数字化虚拟商(shāng)品综合服务提供商，主要为移(yí)动(dòng)互(hù)联网相关(guān)场景客户提供(gōng)移(yí)动互联网数字化虚(xū)拟商(shāng)品聚合(hé)运营、融(róng)合运营、分发运营等综合运营服务，为物联网(wǎng)相关场景提供物联网(wǎng)流量接入、硬件方案、场景(jǐng)应用(yòng)等综(zōng)合解决方案及云(yún)终端解决(jué)方案，并根(gēn)据客(kè)户(hù)需求提供定(dìng)制化(huà)的运营(yíng)支撑服务及技术服(fú)务(wù)。一家(jiā)售卖移动流量、话(huà)费、爱优芒会员卡等数字化(huà)虚拟商品的综合型(xíng)中间商(shāng)，其主要(yào)盈利模式(shì)是获得购销差(chà)价或服务佣金，占(zhàn)公司总(zǒng)收入超过9成。

　　流量中间商，互(hù)联(lián)网卖流量的(de)公司，主要是卖视频会员(yuán)和其他(tā)通用流量，业绩过去几年看起来(lái)不错，但公司现金流越来越差，且互联网流量已经见顶，大互联网公司(sī)越来越不依赖买量(liàng)来拓广业务(wù)，感(gǎn)觉上市就是业绩顶峰(fēng)。

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