大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契(qì)奇当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的战(zhàn)备状态提升到最高等(děng)级，并紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契(qì)奇提升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联(lián)合(hé)国(guó)托(tuō)管。2008年，科索沃单(dān)方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚(yà)始终坚持(chí)对科索(suǒ)沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超(chāo)预期(qī)上行！这(zhè)一数据(jù)创年内新高，美(měi)联储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当前经(jīng)济周期相关(guān)的通胀压力的(de)周(zhōu)期性核(hé)心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对(duì)美(měi)联储将继续加息的押注，数(shù)据(jù)公布后，这(zhè)些(xiē)合约(yuē)的(de)隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率目(mù)标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员(yuán)们(men)一直坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多次(cì)降息。但他们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息的(de)可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅(fú)度低于此(cǐ)前(qián)的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市场以及债务(wù)上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员们现在认为，6月份的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基(jī)金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生品市场(chǎng)预(yù)计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期(qī)化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化(huà)工板块(kuài)略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化(huà)工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油的品种，在原(yuán)油下(xià)跌(diē)幅(fú)度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本(běn)端(duān)为煤炭的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料(liào)端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险(xiǎn)溢(yì)价将(jiāng)能源危机在(zài)期货(huò)市场的(de)影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市(shì)场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目前工业品整体仍处于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期(qī)原油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边(biān)际产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美(měi)国页(yè)岩油非常(cháng)规能(néng)源产量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原(yuán)油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行(xíng)趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力煤的(de)边际(jì)到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱(ruò)势震荡的(de)走(zǒu)势，并未出(chū)现较大(dà)的(de)单边走弱趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期(q50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ī)期货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场(chǎng)缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市场可流(liú)通货(huò)源充裕(yù)，今年受到天气因素(sù)的影(yǐng)响，水电(diàn)出(chū)力预计逐步(bù)好转，电(diàn)煤需求存在(zài)增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格(gé)仍(réng)存在下调可(kě)能(néng)，成本端难以(yǐ)提(tí)供(gōng)有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到(dào)影响。需求处于季(jì)节性淡季，下(xià)游用煤企业库存(cún)水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤(méi)化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期(qī)的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下(xià)移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱化(huà)，尽管成本端松动(dòng)，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步(bù)走低，内(nèi)蒙(méng)地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格(gé)下(xià)跌幅度大于(yú)原料端(duān)，利润修(xiū)复过程中(zhōng)止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新低，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的(de)消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的(de)迹象。“经历过前几(jǐ)年的(de)持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张，当(dāng)前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼(bī)上游(yóu)降负或(huò)者去(qù)产能的阶段，后续大概率是一个产能(néng)的上(shàng)下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复(fù)情(qíng)况，下半年(nián)部分(fēn)品种面临(lín)较大投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价(jià)进口货源的(de)冲(chōng)击(jī)，中长期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表(biǎo)现为长期下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的(de)可(kě)能性依(yī)然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源化工（尤其是(shì)油(yóu)化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰(bīng)沁(qìn)介绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到供需(xū)基(jī)本面收(shōu)紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美(měi)国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情(qíng)绪(xù)扰动，但(dàn)是(shì)沙特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和(hé)燃料出口价格(gé)上限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看(kàn)，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报(bào)预计今(jīn)年全球需求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原油维(wéi)持强势从成本端带动油化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强的(de)关键原因还是在于原料端(duān)。在(zài)杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅下(xià)降和随(suí)着出行旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和(hé)精炼(liàn)油在内(nèi)的成(chéng)品(pǐn)油库存(cún)均出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会(huì)议(yì)上(shàng)考(kǎo)虑进(jìn)一步(bù)减产，叠加美国的收储均将收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但(dàn)在(zài)美(měi)国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁(qìn)认为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目(mù)前油价被市场接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度(dù)提升。预(yù)计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现(xiàn)更(gèng)弱，因而以原(yuán)油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好已进入(rù)兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大(dà)野火(huǒ)蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长再次(cì)对原油市(shì)场做(zuò)空者发出警(jǐng)告，面对欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和美国债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概(gài)率事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为(wèi)原(yuán)油带(dài)来相对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现中，油制强(qiáng)于(yú)煤(méi)制(zhì)的可能性(xìng)依然较大。”陆(lù)甲明(míng)表示(shì)，原料价(jià)格表现(xiàn)上，目(mù)前国(guó)内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏(xià)季是成品油消(xiāo)费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获(huò)得(dé)支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依(yī)然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明(míng)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多宇看来(lái)，在国内动力煤市场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化，或低价格(gé)刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑现减量预期之前，油化(huà)工结(jié)构性(xìng)强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多