上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带着(zhe)可(kě)转债(zhài)一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个(gè)交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发(fā)投资者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有(yǒu)保(bǎo)底，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以执行know过去分词是什么写，know过去分词是什么词赎(shú)回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可(kě)能性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰(tài)加快，常(cháng)态化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可(kě)转债(zhài)的退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎnknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词g)明确(què)预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较(jiào)弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售(shòu)条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套(tào)路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度(dù)，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 know过去分词是什么写，know过去分词是什么词