5月(yuè)10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门收到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去(qù)年9月下调存款利(lì)率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了(le)存(cún)款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限有利(lì)于(yú)对公客户留(liú)存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融(róng)资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差(chà)持续走低，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期(qī)存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活(huó)期(qī)存款(kuǎn)与定期(qī)存(cún)款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存(c金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗ún)款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后(hòu)脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前(qián)居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力(lì)；另(lìng)一方面，有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季度(dù)净息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为(wèi)例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达(dá)地区地方(fāng)债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配套(tào)政策(cè)继续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观察(chá)跟踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下(xià)调的概率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银(yín)行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银(yín)行和(hé)股份制商业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利率下调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行(xín金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗g)内(nèi)生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期(qī)存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一(yī)方面可(kě)以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低(dī)银行(xíng)对(duì)公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行使得(dé)商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核压(yā)力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社会(huì)无(wú)风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性质的(de)票息金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗(xī)资产，比(bǐ)如(rú)利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由(yóu)于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使(shǐ)得(dé)控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带动流动性继(jì)续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部(bù)分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的(de)合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市(shì)多(duō)头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市(shì)场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面(miàn)临低利(lì)率环(huán)境(jìng)，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业(yè)知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理(lǐ)类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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