在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由(睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面yóu)裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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