银行(xíng)业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩(kuò)大(dà)至(zhì)超(chāo)过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险。目前(qián)可能的(de)解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。<二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗/p>

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的(de)日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗一共和(hé)银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货币(bì)政策，大(dà)概(gài)率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是(shì)据我们(men)测(cè)算当前美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在三、四(sì)季(jì)度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不至于引发(fā)美联储货(huò)币政策转向。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商(shāng)业银(yín)行危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负责(zé)错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市(shì)场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融(róng)企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和(hé)西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国(guó)居民(mín)利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重(zhòng)减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近(jìn)的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即(jí)便消费信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的(de)催化有两方(fāng)面的(de)背景(jǐng)，一是(shì)按照(zhào)历史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一(yī)步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年(nián)大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路(lù)应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板(bǎn)块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对(duì)高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的(de)声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不(bù)意(yì)外(wài)，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近(jìn)段时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的(de)增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月(yuè)，虽(suī)然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面(miàn)买(mǎi)盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是(shì)对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的(de)位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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