自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金(jīn爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出(chū)该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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