随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄以及一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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