财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成(ché反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序ng)的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于(yú)参(cān)考资(zī)产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估(gū)。在(zài)本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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