北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的(de)投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的(de)积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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