在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金(铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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