北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并(bìn千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境g)评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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