尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(j不拘于时句式类型，不拘于时句式还原í)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà不拘于时句式类型，不拘于时句式还原)的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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