金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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