申(shēn)万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的(de)重(zhòng)点领域，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)具(jù)备研发(fā)技(jì)术(shù)壁(bì)垒、产品国产替代化(huà)、未来前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市(shì)场有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无(wú)论是头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数(shù)量(liàng)，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自主研发的环(huán)境(jìng)下，上市(shì)公司(sī)科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多(duō)数(shù)上(shàng)市公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集(jí)中(zhōng)度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯国(guó)际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营(yíng)收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营(yíng)收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业(yè)平均(jūn)增速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等营收(shōu)体量居(jū)前的企(qǐ)业不断(duàn)上市，并在资(zī)本助力之(zhī)下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高(gāo)位等(děng)因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间(ji创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案ān)）。同时(shí)，也(yě)有(yǒu)18家企业净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权(quán)等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的(de)增速位(wèi)列半导体行业之首(shǒu)，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数(shù)效应有关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体行业经(jīng)营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等相关(guān)产品的(de)周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是(shì)否(fǒu)出现供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参(cān)考意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存(cún)货周转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位水平(píng)。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差(chà)的(de)10大企业