如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。<中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名/p>

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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