财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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