当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(g小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询uó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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