5月以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华上尉是什么级别，上尉是连长还是营长夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生科(kē)技(jì)指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏(上尉是什么级别，上尉是连长还是营长piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们(men)确(què)实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期(qī)有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状上尉是什么级别，上尉是连长还是营长态(tài)变化(huà)还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大(dà)幅波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或(huò)利好科技相关(guān)细分(fēn)领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域(yù)长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的(de)复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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