公(gōng)募(mù)基金交易(yì)结算模式(shì)再现创新突破！

　　继过(guò)往(wǎng)较为常见(jiàn)的托管(guǎn)人(rén)结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式之后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在基金行(xíng)业悄然流(liú)行。

　　据中国(guó)基金报(bào)记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初成立的博(bó)道盛兴(xīng)一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金，该基金由(yóu)博道基金、广(guǎng)发证券、兴业银行三方合作推出。目前(qián)正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作(zuò)发行(xíng)。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内人士透露，除了广发证券有(yǒu)落(luò)地的基金产品之外，其他券商(shāng)、基(jī)金(jīn)公司也在关注研(yán)究这一新的(de)模式(shì)，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多(duō)位业内人士(shì)看来，目前基金(jīn)结算模(mó)式迎(yíng)来新时代。券商结(jié)算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算三类模(mó)式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据(jù)不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算模(mó)式，最大(dà)限度的调动各方资源(yuán)，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”逐渐(jiàn)落地

　　在(zài)公募基金25年(nián)的历史长(zhǎng)河中，托管人结算(suàn)模式是(shì)最早出现也是最为成熟(shú)的基金结(jié)算模式。到(dào)了2017年，券商结算模(mó)式启动试点(diǎn)，成为基(jī)金公司撬动券(quàn)商资源的有(yǒu)力抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发(fā)展迅速。

　　如今(jīn)，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中国基(jī)金报(bào)记者了解，2022年3月8日(rì)成立(lì)的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基(jī)金。而目(mù)前正在发(fā)行的(de)易方达(dá)中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件服(fú)务(wù)ETF也(yě)将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基(jī)金(jīn)分别由博道、易方达两家基(jī)金公司与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中(zhōng)，广发证券是(shì)率(lǜ)先有落地基金产品(pǐn)的券(quàn)商(shāng)，据了解，其他券(quàn)商也(yě)在积极研究(jiū)这一新的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司(sī)进(jìn)行交易申(shēn)报，由托(tuō)管银行进行结(jié)算，在这种模(mó)式(shì)下，资(zī)金存放(fàng)在托管(guǎn)银行的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司(sī)。这(zhè)也(yě)成(chéng)为(wèi)类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券结(jié)模式的最(zuì)大不(bù)同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中(zhōng)产品资(zī)金(jīn)集中存(cún)放在(zài)托(tuō)管(guǎn)银行，在券商开立的资金账户无(wú)需(xū)实际上的(de)银证转账存(cún)入资金，每(měi)个交易日基金公司采用(yòng)申报交易额度，使用虚头(tóu)寸(cùn)资金(jīn)的方(fāng)式进行场内交易，券商(shāng)根据已(yǐ)申报的交易(yì)额(é)度(dù)每日滚动计算产品资金账户虚陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思头寸资金余额，以(yǐ)实(shí)现对产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易(yì)通(tōng)过经纪券商完(wán)成，仍然保留(liú)了原先券商交易结算(suàn)模式(shì)的交(jiāo)易前端(duān)控制、验(yàn)资验券(quàn)的优点(diǎn)，同时资金结算由托管行完成(chéng)，解决了(le)部分托管(guǎn)行比(bǐ)较关注的托(tuō)管资金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动(dòng)了托(tuō)管(guǎn)行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰(fēng)富了(le)公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结算(suàn)模式(shì)的选择，更(gèng)好地满足(zú)各方差(chà)异(yì)化(huà)的(de)需求，也印证了(le)券(quàn)商财(cái)富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选可以(yǐ)有(yǒu)助于(yú)降低运营(yíng)风(fēng)险 、提升效率(lǜ)，促进公募(mù)基金(jīn)、券(quàn)商渠道、基金投资人共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式(shì)可以保(bǎo)证较好运营(yíng)效率带来的优质交易体验的(de)同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商业利益(yì)深度捆绑。随(suí)着“买方投顾业(yè)务，产品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式(shì)将进一步(bù)促进，金融机(jī)构为广大投陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(tóu)资人提供(gōng)更多的(de)交易工具选择。”他进一(yī)步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行客户交(jiāo)易结(jié)算资(zī)金的三方存管框架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚(xū)头(tóu)寸：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无需(xū)三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验(yàn)券；三是(shì)日终资金(jīn)对账：实现证(zhèng)券公(gōng)司与托管(guǎn)人系统对(duì)接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商(shāng)渠(qú)道(dào)的商业(yè)模式创新

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式(shì)还是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比过(guò)往(wǎng)的(de)结算模(mó)式，公(gōng)募基金采用类QFII结算模式(shì)有哪(nǎ)些(xiē)优劣势？也是投(tóu)资(zī)者关注(zhù)的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度分析(xī)指出，从(cóng)销售端(duān)上(shàng)看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都通过(guò)券商完成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务(wù)也(yě)是通(tōng)过(guò)券商完成，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进(jìn)行前端(duān)验(yàn)资验券，可有效(xiào)防控异常(cháng)交易和(hé)超买风(fēng)险。”博(bó)道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管理人(rén)而(ér)言(yán)，公募类QFII结(jié)算模(mó)式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了(le)交易前端验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业模(mó)式的创(chuàng)新，类似与券商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升(shēng)。博时基金券(quàn)商(shāng)业务(wù)部副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)也谈了自己(jǐ)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进一(yī)步分析(xī)称，“相(xiāng)较券商结算模式(shì)，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面好(hǎo)处：一是，无需(xū)银证转(zhuǎn)账即可调整场内外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环节，免去了三方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为(wèi)，对于基(jī)金(jīn)管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制(zhì)两方面(miàn)的需求，相(xiāng)？过往的结(jié)算模式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模(mó)式(shì)下无需银证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布(bù)，效(xiào)率有所(suǒ)提升，同时也简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比(bǐ)托管(guǎn)人(rén)结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)，可优化交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金(jīn)将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)的主要(yào)优势归结为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模式(shì)下，产品资金不是集中于(yú)原来的证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍然(rán)存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是需要将(jiāng)托管(guǎn)行(xíng)和券商打通。通过“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行和(hé)券商打通，免去(qù)银证转账的(de)步(bù)骤，解(jiě)决(jué)了普通券结模式下资(zī)金分散管理，资金(jīn)划拨(bō)时(shí)间受银证(zhèng)转账时间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工(gōng)作，例如，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款与银行间(jiān)账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量(liàng)减少了证券资金账户开户与银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以(yǐ)及(jí)完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验(yàn)资验(yàn)券可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)，托管人负责交收；日终资金对(duì)账实现(xiàn)证券公司(sī)与托管人系统对接对账，可(kě)防范(fàn)资金(jīn)结算风险。

　　平安(ān)基金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不(bù)足(zú)之处：一方(fāng)面，类似托管人(rén)结算模式(shì)，该模式与托管人结算模式一致(zhì)，对(duì)投资组合而言需按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最(zuì)低结算备付金与保证机制；另一方面，虚头(tóu)寸机(jī)制(zhì)下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金分配比(bǐ)例。取决于投资组合(hé)交易特(tè)征，将(jiāng)增(zēng)加(jiā)日常(cháng)投资运营管(guǎn)理工(gōng)作(zuò)。

　　起步(bù)阶段或吸引头部基金(jīn)公司跟随

　　实(shí)现基(jī)金(jīn)、券(quàn)商、银(yín)行三方(fāng)共赢

　　从业(yè)内(nèi)观察(chá)看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算模式的关(guān)注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的(de)合作。不(bù)过，参与这类(lèi)业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂(zá)型公(gōng)募产品的限制仍有待解决等(děng)问题，初期或更多(duō)是头(tóu)部(bù)基金公司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在公司(sī)内部对(duì)这一(yī)业务(wù)进行了探讨，业(yè)务操(cāo)作上的障碍(ài)并不大。”一家基金公(gōng)司人士表(biǎo)示，这类业务具(jù)备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较托(tuō)管行结算(suàn)模式和券商结算模(mó)式(shì)，这一模式可以同时激发银行、券商双方的销售力度(dù)，同时在(zài)此类模式刚刚(gāng)起步(bù)阶段阶段参(cān)与，存(cún)在明显的先(xiān)发优势(shì)。

　　博(bó)时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特(tè)点鲜(xiān)明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待解(jiě)决，成为主流(liú)结(jié)算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机构对该模式(shì)会保持高度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信心，认为(wèi)这(zhè)是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行(xíng)三方(fāng)共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)新(xīn)的行业发展趋势。对(duì)管理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传统(tǒng)券(quàn)结模式、托管人(rén)结算模式(shì)均有比较优势；对托管人(rén)而言，产品(pǐn)资(zī)金全额(é)留(liú)存(cún)在(zài)托管账户，无需(xū)银证(zhèng)转账(zhàng)；对证券公司提高服务机构客户的能(néng)力，也加强了公司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行(xíng)和券商。博(bó)道(dào)基金就表示，对基(jī)金公司来说，总体保(bǎo)留沿用券(quàn)商(shāng)结算模式下(xià)的场内交(jiāo)易前端验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别(bié)如(rú)清(qīng)算模块涉及一些小改动。但券商和托管行的(de)系统改动较大，如在系(xì)统(tǒng)直连、账户管理、场内清算(suàn)、场外(wài)清算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的模式来看(kàn)，主要是(shì)广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方参(cān)与。而记者(zhě)从业内了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券商对此(cǐ)也抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿意布局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算模式发生了重要变化，从单(dān)一模式走(zǒu)向券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模(mó)式三类(lèi)模式的时(shí)代(dài)。

　　自(zì)公募(mù)基金(jīn)诞生起(qǐ)，采取(qǔ)的就(jiù)是银行托管人结(jié)算模式，到目(mù)前已25年了，仍然(rán)是目前公募基金结算的主流模(mó)式。这一模式(shì)是，基(jī)金管(guǎn)理人租用券商的交易席位直(zhí)连报盘(pán)交易(yì)所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结算参(cān)与人与中国结(jié)算进行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年初(chū)由试(shì)点转常规，至(zhì)今(jīn)已历时5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳、结(jié)算效(xiào)率改善及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务(wù)高速(sù)发展，券(quàn)结模式(shì)自(zì)2021年迎来爆发(fā)，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模式。根(gēn)据中金(jīn)公司(sī)统计(jì)，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金(jīn)数量与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全(quán)部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算(suàn)模式(shì)，基金结算模(mó)式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道(dào)基金相(xiāng)关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，每种结算模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度(dù)的(de)调动各方(fāng)资(zī)源，为(wèi)持(chí)有人(rén)提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的(de)持续推行，尤其是类QFII结算模式的创新发展，伴随着权益市场行情修复及券商财(cái)富(fù)管理业(yè)务(wù)高速(sù)发展，在主(zhǔ)动权益基(jī)金、ETF在内(nèi)的(de)指数型基金等产(chǎn)品类型上，券结(jié)模式将有较大发(fā)展(zhǎn)空间。”上(shàng)述(shù)平安基金(jīn)相关人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士(shì)也看好券结(jié)模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商(shāng)结(jié)算模式在中小基金公司中更加普遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行渠道(dào)的营销支(zhī)持(chí)难度(dù)较大(dà)，券结模式能有效推动(dòng)券商(shāng)和(hé)基金公(gōng)司的合作关(guān)系，有(yǒu)助于中小基金新产(chǎn)品开拓(tuò)市场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式(shì)保有量会更稳定(dìng)一些(xiē)，对于托管行有(yǒu)一个制衡的作用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在(zài)也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券(quàn)商结(jié)算模式(shì)的发展，已(yǐ)经从“拼数(shù)量”时代进(jìn)入(rù)“拼质量(liàng)”时(shí)代：发展的边(biān)际(jì)制约因素，也从“投入成本(běn)较(jiào)大(dà)、技术系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与(yǔ)市(shì)场环境及需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒(shū)适度、销售服(fú)务与(yǔ)渠道陪伴的(de)契合度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期(qī)利益深度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局会发生分化，回归“买方投顾陪伴(bàn)模式”的服务本(běn)质，”持续提供(gōng)“好产品、好服务”的基金公司和证券(quàn)公司会受(shòu)益(yì)于(yú)这一(yī)发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思