近日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发(fā)集团，其(qí)旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗要产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷(lín)酸产品是半(bàn)导体加工过程中(zhōng)的(de)关键材料，公(gōng)司客户包括长江存储、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国(guó)际(jì)等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二(èr)大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间(jiān)透露了一个(gè)冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产过程中使用的磷酸，原来(lái)不只是(shì)常规的食品级(jí)磷酸，还用(yòng)到了(le)更(gèng)高纯度(dù)的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿电子(zi)化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高(gāo)到(dào)低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸的(de)同时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工(gōng)业级硫(liú)酸等(děng)产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级(jí)磷酸的(de)主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个点值得(dé)一看，兴福(fú)电子2022年第二大客户为(wèi)可口(kǒu)可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴(xīng)福(fú)电子当年(nián)食品级磷酸的主营业(yè)务收入多出了4994.81万(wàn)元(yuán)。原因(yīn)是，兴(xīng)福电子电子级磷酸(suān)产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户(hù)外，还销售(shòu)给可口可(kě)乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商等(děng)其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于一般的食品级(jí)磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际为符(fú)合(hé)食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所(suǒ)合伙人对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益是指公司(sī)发生的与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽(suī)与(yǔ)经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了真实、公允地反(fǎn)映公(gōng)司正常盈(yíng)利(lì)能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业务(wù)毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同行业可(kě)比公(gōng)司平均(jūn)水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电(diàn)子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成(chéng)电路客户(hù)的产品认(rèn)证及(jí)批量供(gōng)货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿(shī)电(diàn)子化学品销售(shòu)收入占比持(chí)续(xù)提升，且公司(sī)根据部(bù)分产品原材料价格上涨(zhǎng)情况(kuàng)适时(shí)调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较高(gāo)水(shuǐ)平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率还(hái)有多少上升(shēng)空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子控股股东为(wèi)上(shàng)市公司兴发(fā)集(jí)团(tuán)，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电(diàn)子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国(guó)家集成电路基(jī)金二(èr)期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路(lù)基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可(kě)以(yǐ)“复活”的(de)条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委(wěi)审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结(jié)果的企(qǐ)业(yè)比较少，但(dàn)不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核(hé)阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理日(rì)期(qī)已(yǐ)经超(chāo)过18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家(jiā)受理日期已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时兴(xīng)福电子处于正常(cháng)IPO流(liú)程中(zhōng)，又会演(yǎn)绎(yì)怎么(me)样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占(zhàn)发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时(shí)，公司(sī)的投(tóu)后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗，15家(jiā)战略投资者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一季度业绩(jì)如何(hé)？

　　兴福电子(zi)重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购(gòu)主要系向关(guān)联方(fāng)采购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材(cái)料、电力等能(néng)源以(yǐ)及(jí)建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关联采购金(jīn)额（不(bù)含(hán)建筑工(gōng)程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股东宜昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细项来(lái)看(kàn)，兴福电子(zi)部(bù)分主要原材料的关联(lián)采购(gòu)占比较高(gāo)。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司(sī)普通黄(huáng)磷(lín)关(guān)联采购金额占(zhàn)同(tóng)类产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期(qī)内液体三氧(yǎng)化(huà)硫关(guān)联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营(yíng)业务方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集团合并报表(biǎo)范围(wéi)内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集(jí)团及(jí)其控制的其(qí)他(tā)公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发(fā)集团2023年第一季度(dù)的业(yè)绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集(jí)团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归(guī)母(mǔ)净利润较上年(nián)同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主要是受市场供(gōng)需变化影(yǐng)响，自2022年下半年以(yǐ)来(lái)，草甘膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市场(chǎng)价(jià)格持(chí)续下跌，在今年一(yī)季度(dù)跌幅扩大，至一季(jì)度末，草(cǎo)甘膦(lìn)价格已跌至行业成本(běn)线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成本线。在价(jià)格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均(jūn)出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公告中谈及(jí)湿电(diàn)子化学(xué)品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告显示，湿电子(zi)化学品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第(dì)一(yī)季度统(tǒng)计口径不太一(yī)样，销量数据不太好找，所以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电子化学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么，在(zài)平均售(shòu)价(jià)下降16.44％的情况下(xià)，兴福电(diàn)子2023年(nián)第(dì)一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子(zi)无证建(jiàn)设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股东兴发集(jí)团(tuán)的副总(zǒng)经(jīng)理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易。

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