财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)蓝宝石的寓意是什么大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒ蓝宝石的寓意是什么u)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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