北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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