近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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