上市公司退市在(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示zài)A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及(jí)其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上(shàng)不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历(lì)史或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(ná)不出钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如(rú)果启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很(hěn)大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退(tuì)市(shì)并非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根(gēn)据(jù)交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市(shì)难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持续(xù)推进(jìn)，市场(chǎng)优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及(jí)发债公(gōng)司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的(de)，而选择(zé)正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的(de)标的(de)。并密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少(shǎo)空白和盲(máng)点，监管部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明(míng)确(què)预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确(què)可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本(běn)性的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市(shì)场参(cān)与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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