上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发(fā)生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违约历(lì)史或将被(bèi)打破，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于(yú)大多数(shù)上(shàng)市公司是(shì)因(yīn)经营不(bù)善导致退(tuì)市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的(de)可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改(gǎi)革的(de)持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校shí)候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范(fàn)债券(quàn)退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估(gū)值出(chū)现压缩的标的。并密许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通(tōng)了，一些规(guī)则(zé)制度(dù)上的(de)短(duǎn)板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展。

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