射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎ一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两n一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两g)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据(jù一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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