随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三则(zé)是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的(de)科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长(zhǎng)新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画空间。

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