财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　谢霆锋资产有百亿吗ong>银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日谢霆锋资产有百亿吗涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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