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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一(yī)步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(sh300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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