财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词='color: #ff0000; line-height: 24px;'>born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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