A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即(jí)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米dòng)直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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