作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月1蒙古女人为什么不能碰1日(rì)，国(guó)家统计局公布(bù)了(le)4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。下(xià)半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)，4月食品价(jià)格环(huán)比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后(hòu)，4月核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求(qiú)表(biǎo)现偏弱及(jí)国际大宗商品价(jià)格波(bō)动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料(liào)、生(shēng)活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国(guó)际原(yuán)油价格波动带(dài)动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去年(nián)下(xià)半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数(shù)持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。蒙古女人为什么不能碰>

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