尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

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　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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