财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的(de)委员会(huì)一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是(shì)相较于Aacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法T1债券的(de)优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(zhōng)，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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