周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在(zài)股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑，在(zài)游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤n)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一(yī)季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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